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专访FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正:经济数据预示温和降息周期,白银涨势或有望超过黄金曾志伟的四个孩子:一个名导,一个败家,一个远嫁,一个50岁未婚

杰子提现商家2024-10-12 13:25金融杂谈25

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

专访FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正:经济数据预示温和降息周期,白银涨势或有望超过黄金曾志伟的四个孩子:一个名导,一个败家,一个远嫁,一个50岁未婚

在高利率维持一年多后,美联储终于在9月转向,进入降息周期。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正近日在接受21世纪经济报道记者专访时表示,美联储之前可能更关注通胀数据,现在并不是完全不关注通胀了,而是更加平等地对待其双重使命,在保持物价稳定的同时实现充分就业的使命。美国通胀率慢慢降下来了,已经在3%附近,同时趋向2%的政策目标。劳动力市场已经有所放缓,未来需要留意经济衰退的风险是否会升温。

尽管市场很关注劳动力市场,但杨傲正表示,8月失业率为4.2%,回顾过去几十年的数据,目前的失业率仍处在相对低位,市场有时候过于担心。今年美联储只剩三次会议了,100个基点的降息预期可能是市场的过度反应。目前美国经济并未大幅降温,就业、通胀等指标都在指向温和的降息周期。

市场方面,杨傲正认为,短期内美股进一步上涨的可能性不高,降息已经被充分地体现和计价了。最近科技股一度承压,估值比较高,如果接下来业绩不及预期,美股或面临考验。美国大选的不确定性通常会导致美股在大选前夕经历波动,但在大选结果出炉后,年底前美股有再次反弹的可能。

对于今年光芒四射的黄金,杨傲正预计金价还有继续创新高的空间。基于历史数据看,9月降息前后会有一波涨势。黄金走势一般与美元和美债收益率呈负相关性,美元和美债收益率仍有回落空间,黄金有可能继续上涨,如果未来美元指数跌破100,黄金有机会再次冲击历史高点。鉴于金银比处于高位,年底之前银价有机会再次追涨,白银涨势或有望超过黄金。

《21世纪》:随着通胀压力缓解,美联储对就业数据的关注度增加。如何看待美联储货币政策重心的转移?如果未来通胀再度抬头,是否有再度偏移的风险?

杨傲正:美联储之前可能更关注通胀数据,现在并不是完全不关注通胀了,而是更加平等地对待其双重使命,在保持物价稳定的同时实现充分就业的使命。美国通胀率慢慢降下来了,已经在3%附近,同时趋向2%的政策目标。劳动力市场已经有所放缓,未来需要留意经济衰退的风险是否会升温。关于经济增长,为什么大家都关注劳动力数据?这是因为劳动力市场能够影响消费意愿、零售销售等数据,消费对美国经济增长至关重要。未来通胀抬头的风险仍然存在,俄乌冲突和巴以冲突久拖未决,全球化遭遇逆流,一系列因素都可能推升通胀。

《21世纪》:美国就业市场降温的空间还有多大?失业率等指标未来会走弱到什么地步?美国经济会衰退吗?

杨傲正:现在大家很关注劳动力市场,8月失业率为4.2%,但回顾过去几十年的数据,目前的失业率仍处在相对低位,市场有时候过于担心。而且,应该从多个角度去观察经济,不应该只看一个指标。如果只是部分经济指标走弱,其他指标表现较好,就不需要太担心。市场在憧憬降息周期,容易把负面数据放大,但美联储不会轻易暴力降息。

《21世纪》:美联储9月降息已成定局,“首降”之外我们需要关注什么?

杨傲正:今年美联储只剩三次会议了,100个基点的降息预期可能是市场的过度反应。目前美国经济并未大幅降温,就业、通胀等指标都在指向温和的降息周期,美联储单次大幅降息50个基点的条件暂时还不充分,美联储官员也没有释放太多信号。市场往往会偏向鸽派,去年年底市场一度预计今年美联储会降息六七次,但事实上今年大概率只会降息三次。

《21世纪》:这轮降息周期美联储降息幅度似乎少于以往,未来通胀和利率都会高于疫情前的低位?这一轮降息周期终端利率可能会是多少?

杨傲正:中长期来看,利率可能会处于一个比较高的位置,如果现在通胀能够缓慢回到2%的目标,美联储终端利率可能会在2.5%~3%,这个水平的利率差不多可以维持比较温和的经济增长与通胀增速。这也会是市场和美联储乐见的情况,温和通胀和经济增长才能让齿轮健康转动。如果能够维持2%的通胀目标以及温和的经济增长,就不需要大规模降息。此外,美国经济呈现周期性特征,很多时候美联储需要预留一些空间,如果利率维持过低的水平,衰退出现的时候就很难大规模降息。

《21世纪》:近期美股徘徊在历史新高附近,接下来会走向何方?是否有大跌风险?

杨傲正:短期内美股进一步上涨的可能性不高,降息已经被充分地体现和计价了。如果市场过度憧憬今年美联储降息100个基点,这对于美股来说可能是个坏消息。最近科技股一度承压,估值比较高,如果接下来业绩不及预期,美股或面临考验。

今年比较特别,2024年除了是降息年,也是大选年。大选对于美国的经济政策、财政政策很重要,会决定市场的哪些板块受益。美国大选的不确定性通常会导致美股在大选前夕经历波动,但在大选结果出炉后,年底前美股有再次反弹的可能。

《21世纪》:AI投资热潮仍在继续,英伟达的产品仍供不应求,错失恐惧能支撑市场吗?美股科技股的涨势能继续吗?

杨傲正:科技股涨势持续的概率比较大,AI热潮仍将继续,未来10到20年有望持续。一些硬件企业前景较好,因为硬件是基础,软件类科技企业需要硬件支持,需要很长时间的投资、研发,然后才能产生收益。微软、Meta、谷歌等巨头目前表态要继续投资,但如果长期没有回报,未来能否持续大力投资仍是未知数。美股一度出现轮动现象,最近几年大涨的纳指涨势放缓,道指出现补涨,未来可能会继续板块轮动。

《21世纪》:今年美债涨势较好,10年期美债收益率已经大幅走低,看涨美债的交易还有空间吗?60/40投资组合策略(60%股票、40%债券)是否需要调整?

杨傲正:在今年的环境中,投资者对债券的配置比较多,美债可以享受多重收益,一部分是资产增值的收益,还有一部分是高收益率,这一趋势还能持续一段时间。10年期美债收益率仍有继续回落的空间,美债有上涨空间。此外,一些股票在比较高的估值位置,资产的吸引力有所下降,而债券的吸引力提升,可能50%股票、50%债券是更好的投资组合策略。

《21世纪》:美联储进入降息周期,近期金价再创新高,未来金价还能继续上涨吗?白银表现相对落后,能否补涨?

杨傲正:金价还有继续创新高的空间。基于历史数据看,9月降息前后会有一波涨势。在影响黄金的众多因素中,现在美元起了很大作用,地缘政治对金价的影响并不是特别明显。黄金走势一般与美元和美债收益率呈负相关性,美元和美债收益率仍有回落空间,黄金有可能继续上涨,如果未来美元指数跌破100,黄金有机会再次冲击历史高点。

银价也有所上涨,但还没有创新高,整体价格偏低。之前在黄金涨到2400美元/盎司附近的时候,银价曾经从26美元/盎司涨到31美元/盎司的高位,曾经追涨过。而这一次,金价再度创新高,但银价还没大幅上涨,金银比处于高位,年底之前银价有机会再次追涨,白银涨势或有望超过黄金。

《21世纪》:近期人民币已经较低点大幅上涨,美联储降息对中国市场还有哪些影响?

杨傲正:美联储降息对于中国市场有积极的提振作用,最近人民币走势其实也反映了对美联储降息周期的憧憬,非美货币普遍都在涨,人民币也有不小涨幅。在第四季度,出口或有望增长,正常情况下人民币上涨不利于出口,但这次人民币上涨背后是美联储降息,降息可能会刺激海外经济增长,提振需求端,对中国的出口或是一个有利因素。

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