【期现】

华东螺纹网价维稳至3700元每吨，实际成交价维稳至3530元每吨，主力合约贴水现货89元每吨，华东热卷-30元至3570元每吨，主力合约基本平水现货。螺纹基差走强，热卷基差走弱。

【供给】

钢厂加速复产，产量基本恢复至年内较高水平。铁水环比上升5万吨至233万吨，废钢+8万吨至50万吨。目前铁元素产量283万吨水平离年内高点（291万吨）不远。品种材也加速复产。螺纹钢增产11.2万吨至236万吨、热卷增产2.4万吨至308万吨。五大品种产量环比+10万吨至864万吨。螺纹钢产量基本恢复。

【需求】

表需回升，需跟踪是否突破前期高点。螺纹表需环比+60万吨至248万吨；热卷表需环比+1.6万吨至316万吨。五大品种总表需+86万吨至893万吨。

【库存】

五大材库存延续去库。螺纹钢库存-12万吨至441万吨，热卷库存-8万吨至383万吨。在钢厂复产加速情况下，库存走势是关键。高产量下，延续去库，将推高估值；如果高产量带来累库压力，对价格有压力。

【成本和利润】

9-10月份，钢价涨幅大于原料，高炉钢厂利润快速走扩至300-400元每吨，而电炉利润因节后废钢补涨，有所收敛，从300元下降至150元每吨。

【观点】

周度数据显示，钢厂加速复产，铁元素供应283万吨接近年内高点（291万吨）。当前电炉复产幅度大于高炉，铁水还有上升空间。后期库存走势是关键。高产量下，延续去库，将推高估值；如果高产量带来累库压力，对价格有压力。当前利润走扩，影响钢厂复产意愿强烈，关注产量高度。宏观上，市场预期周六会议有宽松财政政策出台。预计价格高位震荡走势，考虑产量恢复较快，单边暂观望。