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LPG月内高开低走 分析人士:跟随原油价格波动

杰子提现商家2024-11-11 20:18金融杂谈87

转自:期货日报

国庆节后,LPG期货价格跳空高开后一路下行。截至周三收盘,LPG期货2411合约报收于4807元/吨,跌幅1.46%。

中泰期货能化研究员肖海明表示,本轮LPG期货价格的运行节奏,很大程度上是跟随商品价格反弹。9月底出台的重磅政策很大程度上提振了市场信心,多数跟宏观相关性较强的品种出现了幅度较大的反弹。同时,在原油价格仍偏弱运行的情况下,LPG相对转强。

“需要注意的是,影响LPG定价的很大一部分因素依然是成本,正常情况下,LPG价格难以偏离原油价格太多。”肖海明表示,尽管国庆期间国际油价出现连续性大涨,但由于LPG相对原油有一定溢价,所以开盘后LPG并未出现与原油市场相匹配的涨幅。随着股指市场的回落,宏观预期一定程度上减弱,LPG与原油的比价也开始下降。近日地缘政治形势稳定,原油的地缘溢价减弱,油价下跌也带动LPG进一步下行。

国投期货能源分析师李祖智表示,节前市场预期国内化工毛利润持续承压之下,需求存回落压力。但9月末美国受飓风影响出口有所缩减,同时10月中东装船安排平稳,因此国际市场供给有收缩压力,支撑10月CP价格超预期提升。另外,国庆假期期间原油价格大幅上涨,同时节前国内出台一系列经济刺激政策,也促进市场对化工需求的预期转向,因此节后市场预期大大提升。目前看,原油市场再度大幅回落,经济刺激政策效果仍待观察,终端化工产品价格也开始回落,LPG预期有所转向,快速冲高回落,但目前在4800元/吨价位仍有支撑,旺季利多因素的影响高于节前。

南华期货能化分析师刘顺昌认为,节后LPG期货价格震荡回落,主要有两方面原因:一是中东地缘政治局势缓和,市场对伊朗原油和LPG供应中断的担忧明显缓解,油价和LPG价格回落。二是民用气市场走弱。节后炼厂补库带动民用气现货市场走强后,下游需求一般,民用气继续拉涨动能有限,开始出现疲态。山东民用气价格降至4850元/吨后,对期货盘面形成压力。

李祖智认为,节前LPG盘面因仓单到期而对现货有较大贴水,且临近长假炼厂降价排库。因此,节后海外现货受CP高开和原油上涨带动出现较大涨幅,但随后开始回落。比如10月14日中东FOB价格为646美元/吨,已基本接近9月30日的644美元/吨。后续看,国内PDH短期无检修安排,化工需求坚挺和燃气需求的季节性走强对国内市场有所支撑,海外市场出口缩减,因此,LPG基本面整体较为坚挺,主要跟随原油市场波动。

肖海明表示,国庆期间受原油价格走强的影响,下游存在一定补库需求,进口利润得以修复。但随着成本的回落,下游拿货积极性减弱。现货市场的需求终端依然偏弱,补库的节奏很大程度上参照成本端的变化。

展望后市,肖海明表示,未来LPG价格走势很大程度上要看成本,待市场情绪消化后,油价仍要回到基本面交易逻辑。LPG全球供给存增量预期,IEA近日下调了今年全球需求预期,油价或维持下降趋势,进而带动LPG成本端下行。需求端看,目前季节性因素很大程度上已被计价,PDH产业利润的打开很大程度上依赖未来潜在的政策刺激,但政策预期传导到大宗商品市场需要一定时间。

李祖智认为,国内市场基本面主要矛盾在于化工项目亏损压力向高开工率的传导,上周国内PDH开工率为73.56%,为8月以来偏高水平。预计10月国内船期到岸量为283.9万吨,较9月下降10.1%,进口采购减少反映了厂商对旺季后化工需求缩减的预期。因此,短期看,LPG现货顶部压力或逐步增强,后续国际市场将继续走弱,并带动现货端高位回落。但年末仍有新PDH产能投产,且进口成本松动后有望修复化工毛利润,期货盘面计价需求回落的利空因素后,整体仍有望偏强运行。

刘顺昌表示,后市LPG价格大概率延续震荡回落走势。驱动因素主要是原油和PDH利润持续回落后对化工需求的影响。一方面,油价受OPEC+增产和需求偏弱的影响仍有继续下行压力,布伦特油价可能向前期低点70美元/桶附近运行,对LPG市场形成压力;另一方面,PDH利润持续偏弱,化工需求边际减弱。

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